PTA与原油价格的相关性研究

作者:华美娱乐文章来源:www.108352.com浏览次数:发布时间:2021-01-05 10:19
【内容提要】PTA与原油价格的相关性研究,


  在PTA的产业链中,原油是PTA产品上游的源头(石油—石脑油—MX—PX—PTA),其价格的涨跌直接影响到下游产品的成本高低,而成本的大小又是构成产品价格的最主要成分,所以原油价格的涨跌经常是下游产品行情波动的风向标。

  一、PTA的成本计算

  原油是混合物,其密度并非为固定值而是一个范围,我们可以按照世界平均比重的原油,时间以2008年3月31日原油收盘101美元/桶来算:

  1.1吨原油=7.35桶

  101×7.35=742.35美元/吨

  2.原油—石脑油加工费用为35—50美元/吨

  742.35+35—50=777.35—792.35美元/吨

  (石脑油市场价905美元/吨,利润空间112.65—127.65美元/吨)

  3.石脑油—MX加工费用50—60美元/吨

  905+50—60=955—965美元/吨(MX价格在982—983美元/吨FOB韩国),毛利18—27美元/吨。

  4.MX—PX加工费用为80—100美元/吨

  982+80—100=1062—1082美元/吨(PX价格在1290美元/吨FOB韩国),利润为208—228美元/吨。

  5.PX—PTA加工费用为150—170美元/吨

  1290×0.66+150—170=1001.4—1021.4美元/吨(外盘价格995美元/吨)

  1290×1.02×7.02×1.17×0.66+1200=8332.7元/吨(合同结算价8350元/吨,市场现货价格8150元/吨)

  从以上计算数据可以明显看出,目前在PTA的生产过程中,石脑油以及PX生产商的利润比较高,而国内PTA生产商处于略微亏损状态。

  二、PTA与原油价格相关性统计

  理论上来看,产品成本的高低是要向下游产品转嫁的,尽管从原油到PTA之间还存在若干个环节,但上下游产品成本之间的这种必然的联系是客观存在的。原油价格的涨跌直接影响整个产业链上产品市场的人气,心态决定资金的流向,资金的集中流入和流失可以放大成本对下游产品行情的影响。

  下面我们分为两个不同的时间段来看看PTA与原油价格的相关性:

  1.首先取2001年1月到2006年12月的PTA现货价格与原油价格统计:

  统计描述

  变量例数平均数标准差标准误

  X81547.664816.43020.5755

  Y8157465.21721497.360752.4503

  正态性检验(使用条件检验):

  相关系数(r)=0.86027685

  相关系数的假设检验:

  Ho:总体相关系数等于0,即ρ=0

  H1:总体相关系数不等于0,即ρ≠0

  α=0.0500(双侧)

  t=48.1128,P=0.0000

  结论:经假设检验,得P=0.0000,按α=0.0500水准拒绝Ho,接受H1,故可认为自变量和因变量之间有直线关系。

  从上面的统计数据可以看出,在从2001年1月到2006年年底的这段时间里,PTA现货价格与原油价格的相关系数高达0.86,呈现很紧密的相关性,当时国际市场先后经历了“9.11”恐怖事件、美伊战争、“非典”等的洗礼,美元一路下滑,原油价格一路振荡走高,于2006年7月见高77美元/桶。同时聚酯业也进入了新一轮的发展阶段,PTA行情在上游成本拉升及下游需求推动的共同作用下,一路振荡上行,进入2006年5月之后更是加速上扬,于2006年8月下旬见11300元/吨,随后PTA价格又跟随原油价格快速下跌到2006年年底。

  2.2007年5月到2008年3月底的PTA现货价格与原油价格统计:

  统计描述

  变量例数平均数标准差标准误

  X220114.5226454.669830.6538

  Y2207770.7409785.260252.9422

  正态性检验(使用条件检验):

  直线相关分析:

  相关系数(r)=-0.68397549

  相关系数的假设检验:

  Ho:总体相关系数等于0,即ρ=0

  H1:总体相关系数不等于0,即ρ≠0

  α=0.0500(双侧)

  t=-13.8433,P=0.0000

  结论:经假设检验,得P=0.0000,按α=0.0500水准拒绝Ho,接受H1,故可认为自变量和因变量之间有直线关系。

  从上面的统计数据可以看出,在从2007年5月到2008年3月底的这段时间里,PTA现货价格与原油价格的相关系数为-0.68,在这段时间内,PTA价格与原油关联度不大。在这段时间里,由于美元的持续贬值以及国际原油市场供应紧张,原油价格一路大涨,而国内由于人民币的不断升值,下游纺织业形势不乐观,国内PTA产能扩张迅速以及国内由于宏观调控,导致大量融资性贸易出现。在这些因素的共同作用下,PTA价格一路振荡下跌,大量PTA产商呈现亏损状态。

  三、总结

  通过以上分析,我们可以得出这样的结论:在其他影响因素相对稳定的前提下,原油价格的影响将是PTA价格走势的主导力量。从历史价格走势来看,PTA很多次大的上涨行情都有原油大涨的带动,可以肯定的是原油价格的大涨必定对PTA行情产生较大的向上拉升作用,而原油价格的大幅跌落也会使下游产品市场人心涣散价格跟跌,PTA价格也会因失去成本的支撑而大幅下滑。两者在价格上总体存在极强的正向相关性是不容否认的。

  但是原油价格并不能完全主宰PTA的行情,在产品价格影响因素中,供求关系的作用也无时无刻不在起着作用,市场运行各方面因素千变万化,产业链中的每个产品都存在各自的供求关系,这些供求关系也是影响产品价格的重要因素。而当原油价格保持一定的趋势如稳定于上升或下跌通道中或上下振荡盘整等无大的变化时,PTA市场其他影响因素的变化就往往成为行情变化的主导力量,那时行情往往会由成本趋动型改写成供求决定型。

  吴友灿




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